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11月9日消息，華興資本今天發(fā)布研究報(bào)告，由于 微博 發(fā)布了強(qiáng)勁的第三季度財(cái)報(bào)和第四季度業(yè)績(jī)展望，其發(fā)展前景十分樂(lè)觀，華興資本將微博目標(biāo)股價(jià)從100美元上調(diào)至110美元。
以下為報(bào)告主要內(nèi)容：
由于視頻業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展、新廣告系統(tǒng)（專(zhuān)注于廣告瞄準(zhǔn)和競(jìng)價(jià)）的上線(xiàn)，以及與 阿里巴巴 生態(tài)系統(tǒng)的合力，微博發(fā)布了強(qiáng)勁的第三季度業(yè)績(jī)和第四季度業(yè)績(jī)展望。我們將微博的目標(biāo)股價(jià)從100美元上調(diào)至110美元。微博于10月24日預(yù)先公布了第三季度的營(yíng)收和每股收益。財(cái)報(bào)顯示，由于廣告（尤其是來(lái)自阿里巴巴的廣告）營(yíng)收和其他營(yíng)收表現(xiàn)強(qiáng)勁，微博第三季度營(yíng)收和每股收益較華爾街平均預(yù)期分別高7%和12%，第四季度營(yíng)收展望比我們的預(yù)期和華爾街平均預(yù)期均高5%。
正如我們?cè)谖⒉┑诙径蓉?cái)報(bào)的研報(bào)中所說(shuō)，我們認(rèn)為微博正處于強(qiáng)勁長(zhǎng)期增長(zhǎng)的初級(jí)階段，原因如下：1）三四線(xiàn)城市的用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)，微博領(lǐng)先的明星/媒體合作關(guān)系給用戶(hù)帶來(lái)了獨(dú)特的價(jià)值；2）微博故事和高清視頻等具有互動(dòng)性的新內(nèi)容形式將繼續(xù)提升用戶(hù)參與度；3）廣告效率的長(zhǎng)期提升。這已經(jīng)被美國(guó)和中國(guó)其他引入類(lèi)似廣告系統(tǒng)的公司所證明。
三四線(xiàn)城市的擴(kuò)張推動(dòng)了用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)
微博的月活躍用戶(hù)數(shù)（MAU）環(huán)比增長(zhǎng)1500萬(wàn)，至3.76億。微博在三四線(xiàn)城市展開(kāi)了渠道營(yíng)銷(xiāo)，包括建立本地團(tuán)隊(duì)，提升地區(qū)份額；與智能手機(jī)廠(chǎng)商展開(kāi)應(yīng)用預(yù)裝合作；以及在互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)速較慢的地區(qū)推廣微博極速版。目前，微博覆蓋了200座城市，而到2018年上半年將覆蓋所有的三四線(xiàn)城市。
視頻業(yè)務(wù)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭將持續(xù)
9月份視頻觀看量同比增長(zhǎng)175%，這主要是受高清視頻（占總量的30%）、微博故事（日內(nèi)容數(shù)量較6月份增長(zhǎng)200%，達(dá)到4000萬(wàn)）和直播（付費(fèi)用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)45%）的驅(qū)動(dòng)。52個(gè)垂直行業(yè)（其中25個(gè)垂直行業(yè)的月視頻觀看量超過(guò)1000萬(wàn)）的超過(guò)1000家網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)（MCN），以及通過(guò)14個(gè)熱門(mén)節(jié)目（例如愛(ài)奇藝的“中國(guó)有嘻哈”）與網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)和電視臺(tái)的合作提升了全平臺(tái)范圍內(nèi)的內(nèi)容制作。
廣告效率的提升
有效千次展示成本（eCPM）價(jià)格自8月底以來(lái)提升了20%，這是由于：1）新的廣告系統(tǒng)帶來(lái)了更好的數(shù)據(jù)分析能力；2）廣告參與度的提升；3）“雙十一”之前廣告加載率的提升滿(mǎn)足了廣告主積壓的需求。盡管視頻廣告的貢獻(xiàn)環(huán)比維持持平，占總額的18%到20%，但微博故事的大規(guī)模商業(yè)化計(jì)劃于2018年啟動(dòng)。
預(yù)期調(diào)整
由于第三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，前景樂(lè)觀，我們將微博2017年和2018年的營(yíng)收預(yù)期分別上調(diào)4%和7%。
估值
我們假定微博到2020年占中國(guó)在線(xiàn)廣告支出和廣告總支出的2.6%和2.3%，高于2016年的1.3%和0.9%，并將微博的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至110美元。新的目標(biāo)股價(jià)相當(dāng)于2018年?duì)I收的17倍，2020年廣告營(yíng)收的10倍（考慮10%的折扣率），以及2018年調(diào)整后每股收益的40倍。
